關鍵詞：加氫站 產業鏈投資
中投顧問：未來5年加氫站產業鏈投資機會及風險分析
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加氫站產業鏈投資機會分析
加氫站產業鏈分為氫能獲取、加氫設備和站點運營三個環節。《2019-2023年中國加氫站行業深度調研及投資前景預測報告》分析認為，站在產業鏈的角度看，投資機會主要來自兩個，一是氫氣生產，二是加氫設備。
一、制氫領域投資機會
制氫的方法有多種，包括氯堿工業副產氫、水電解制氫、水煤氣化工原料制氫、生物質和光化學等新型制氫。每種方式都有各自的優缺點，比如說水電解法，最為環保，但成本也是最高的：水煤氣法成本最低，但對技術標準要求最高。這里面，兼具安全性、環保性和經濟性的方式，就是氯堿工業副產氫，其工藝成本適中，是目前最為適宜的制氫方式。據國金證券統計，氫氣要具備更高的競爭力，則成本需要低于油價20%，大概是22.78元/千克。目前看氯堿工業副產氫的成本范圍在17.9-19.2元/千克，應該說已經有了很高的經濟型。未來隨著光伏和風電等新能源發電成本下降，水電解法可能成為主流，氫氣還有進一步降價空間。標的選取方面，可關注氯堿化工行業的華昌化工，以及有實際氫燃料產業鏈的美錦能源。
二、加氫設備投資機會
加氫站設備主要包括儲氫裝置、壓縮設備、加注設備、站控系統等，其中壓縮機成本最高，達到30%。但目前建設加氫站所需的關鍵部件國內基本上沒有成熟產品，大多靠進口為主，導致整個建設成本居高不下(這也是制約加氫站擴建的另外一個原因)。未來這一塊的看點是國內能否大規模國產化，北京天高和江蘇恒久機械已經有相關研發，前者產品已經運用在近10座加氫站項目中。這一領域A股相關公司主要有厚普股份、雪人股份、富瑞特裝等。
加氫站項目投資風險分析
一、經濟運行風險
宏觀經濟增速可能低于預期：
中國經濟增速換擋期尚未結束，經濟動能轉換尚未完成。供給側改革繼續推進，新經濟內生動力基礎仍較薄弱，中美貿易戰陰云影響尚未結束。考慮內部風險和外部不確定性，宏觀經濟增速存在低于預期風險。
二、需求回落風險
加氫需求可以通過分析氫燃料電池汽車的需求市場狀況。
汽車產業轉型升級持續推進，電動汽車市場比重較低，銷量提振效果較弱。宏觀經濟下行壓力較大，氫燃料電池汽車市場需求存在回落風險。
三、政策波動風險
考慮經歷“惡性騙補”事件，國家對補貼政策檢查力度或進一步加大。電動汽車補貼退坡幅度可能進一步加大，補貼資格標準可能進一步提高。外資獨資電動汽車企業加速進入中國市場，電動汽車扶持政策存在變動可能性。目前，氫燃料電池汽車的補貼政策沒有退坡的情況，但是未來的政策波動不可預知，具有一定的政策風險。
中美貿易戰進展超出預期：
歐美發達經濟體復蘇力度可能弱于預期，特朗普政府對華政策仍存在較大不確定性。中美貿易戰陰云尚未散去，后續進展存在超出預期可能性，其對汽車行業影響或將持續發酵。
四、市場競爭風險
當前，在利好政策的支撐下，加氫站的投資布局進一步加快，布局企業也逐步增加，傳統的油氣企業、能源企業、汽車企業也紛紛加入布局，分析認為，加氫站的建設和發展存在一定的競爭風險。
